研报：海通证券：B端互联网红利刚刚开始

　　(网经社讯)互联网行业加速从2B 到2C 转移。根据中国互联网络信息中心发布的《第四十四次中国互联网络发展状况统计报告》，截至2019 年6 月，我国的网民总规模达8.54 亿人，环比增速已从2001 年以来最高点的30%下降到2019 年6 月的1.6%。我们认为，我国的互联网人口红利逐步消失，C 端存量市场已经逐步形成，寻求增量市场将越来越困难。在此背景下，BATJ 分别明确未来发展战略中心转移到B 端：

　　(1)阿里巴巴提出“五新”战略并于18 年11 月将阿里云事业群升级为阿里云智能事业群;

　　(2)腾讯提出“一三五七”，于18 年9 月成立云与智慧产业事业群，以帮助企业实现数字化转型;

　　(3)百度“All in AI”，2018 年将智能云事业部升级为智能云事业群;

　　(4)京东金融更名为京东数科，拓展产业化数字科技。我们认为互联网从C 端到B 端的转移是在中国消费市场不断升级，人口红利逐步衰退的大背景下，由消费互联网到产业互联网的必由之路。

　　分布式云计算、大数据与AI 助力B 端企业发展。我们认为B 端具有定制化的特点，其目的是提升效率，降本增效。基于定制化特点，企业级用户对于对应服务的转换成本较高，所以也具有粘性大的特点。从技术端来看，云计算具有低成本、配置灵活、易拓展的特性，与企业服务契合;海量数据为AI 的快速发展奠定基础，算力的提升和人工智能算法的不断成熟为AI 进入产业提供支撑。

　　未来，云计算将作为“基础设施”，AI 作为工具，推动大数据从产业来，到产业去。

　　成熟配套的技术与B 端互联网应用相辅相成，互相促进。

　　我国B 端互联网企业仍处于发展初期，未来发展空间巨大。根据天天要闻援引To B 行业头条对2019 年To B 独角兽估值的排名，可以看到目前我国To B 规模级互联网企业仍集中在金融科技、云计算、AI 等领域，其中蚂蚁金服的估值已超过其他九家之和。在垂直行业领域，企业级服务互联网公司还处于发展的初级阶段。

　　对比美国，从金融医疗到农业建筑，都出现了代表性公司。根据国家统计局数据，2018 年底我国企业数量已达2180 万家，企业基数巨大;根据雄踞网援引国是直通车数据，2019 年中国企业500 强的收入总规模已相当于美国500 强的87.1%，实力增强。根据36Kr 援引Crunchbase 和云启资本数据，对比2018 年中美SaaS 市场规模，分别为34 亿美元和551 亿美元，我国B 端互联网发展空间巨大。

　　“非接触经济”提速B 端产业发展。受新冠肺炎影响，人与人的隔离导致线上需求暴涨。其中，在一些刚性需求场景下，特定应用迅速完成用户培育，出现爆发式增长，比如远程办公、在线医疗和在线教育。我们认为在完成用户的积累后，这些行业有望在2020 年迎来新的发展契机。远程办公流量猛增导致阿里、腾讯等企业需要扩容服务器，B 端市场的发展潜力可见一斑。

　　建议关注。(1)底层基础设施公司：浪潮信息、宝信软件、诚迈科技、易华录;(2)云安全：安恒信息、深信服、启明星辰;(3)流量端：恒为科技、中新赛克;(4)在线医疗：卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医惠;(5)在线教育：科大讯飞;(6)在线办公：金山办公、朗新科技、数字政通、南威软件。

　　风险提示。企业端互联网推进低于预期。(来源：海通证券 文/郑宏达 杨林 洪琳 于成龙 编选：网经社)