用百亿补贴换6亿用户 一季度亏掉30亿的拼多多反而赚了？

　　5月22日晚间，新电商平台拼多多发布2020年第一季度财报。财报显示，拼多多年度活跃买家数已经达到6.28亿，单季度增加4290万;相比2019年同期，增加1.85亿。月活跃用户方面，拼多多达到4.87亿，较2019年同期增长了1.98亿。

　　与用户数量快速增长对应，拼多多还处于亏损状态，且亏损进一步扩大。财报显示，拼多多持续进行“百亿补贴”以及疫情期间对于医疗用品和农产品上行提供大量补贴，本季度销售及市场推广费用达到72.97亿元。拼多多在本季度非通用会计准则下归属于普通股股东净亏损为人民币31.70亿元，去年同期净亏损为人民币13.79亿元。

　　不过从股价表现看，拼多多仍处于投资者追捧中。今年3月后，拼多多股价一路狂涨，目前市值超过700亿，接近去年8月时三倍，今年3月时两倍。财报公布前，拼多多更是曾交出11日连涨的数字。

　　这意味着电商行业正在重新回归最朴素的价值判断：用户规模决定一切。

　　拼多多诞生前，阿里巴巴和京东曾被认为是中国电商领域无可撼动的双子星座。与其他电商平台相比，双巨头遥遥领先的用户数量帮助他们能够通吃上下游，成为绝对的天花板。这甚至让电商行业开始变得不那么性感，一些悲观的投资者甚至认为电商行业不再具有投资价值。

　　但随着拼多多用户数量的高速增长，电商巨头们在财报中更多强调用户增长数量。拼多多喊出百亿补贴口号后，京东、聚划算等电商平台也纷纷推出各种“百亿补贴”拉拢用户。

　　这场由拼多多重启的烧钱大战短时间内不会停歇。拼多多在财报中表示，公司现金储备充足，百亿补贴仍会持续，并不断扩大补贴的品类与商品数量。根据拼多多财报显示，到一季度末，拼多多账上现金及现金等价物和短期投资合计 426亿元(不含受限资金)。

　　用户数量继续攀高

　　此次财报中，拼多多最亮眼的数字自然是用户数量。上线不足5年的拼多多已经拥有超过6亿年活跃用户，与阿里巴巴在2018年第四季度的数字相差无几。在此基础上，拼多多仍然保持40%以上用户增速。

　　另一个值得关注的数字是单个用户消费额。财报显示，截至3月底，平台活跃买家平均年度支出金额达到1842.4元，较去年同期增长了47%，2019年底时，这一数字为1720.1元。

　　受益于买家数与人均支出的双重增长，拼多多平台的交易额也继续保持高速增长。在截至3月底的前12个月里，拼多多GMV达到11572亿元，较2019年同期增长了108%。

　　与用户在拼多多上越买越多的趋势同步，拼多多平台的用户粘性也在稳步增强。在最新一个季度，拼多多App的平均月活用户数达到4.87亿，较2019年同期增加了1.98亿。

　　“月活用户一年增加近2亿，且月活/年度买家的指标，从19年一季度的65.4%提升到了20年一季度的77.6%。”拼多多董事局主席兼CEO黄峥表示，这代表了用户更加喜欢拼多多的产品，拼多多也有更强的能力来满足用户多样性的需求。

　　2020年第一季度，拼多多的收入达到65.41亿元，较2019年同期增长44%。据此前彭博统计的37位分析师给出的一致预期，拼多多2020年Q1营收将达49.69亿元，较去年同期增长9.3%，或出现营收同比增速新低。而拼多多实际营收大幅超越了彭博37位分析师的预期。

　　亏损仍将持续

　　今年3月，拼多多公布2019年第四季度及全年财报，财报中曾提及今年年初爆发的新冠疫情可能会给第一季度财报带来影响。

　　最直观的数字是亏损，财报显示，拼多多于2020年第一季度的亏损有所扩大，本季度非通用会计准则下归属于普通股股东的净亏损为人民币31.70亿元，对比去年同期净亏损为人民币13.79亿元。

　　这意味着上次年报亏损收窄的趋势已经中止。2019年第四季度净亏损 17.52 亿元，同比减少27.7%，环比减少25%。2019年净亏损69.68亿元同比上年亏损103亿元也有所收窄。

　　拼多多方面解释，亏损扩大是因为疫情期间，为了帮助平台上的商家，拼多多在保持0佣金的基础之上，主动继续降低商家在平台上的营销成本，并将大量的免费流量资源优先给到了用户最需要的医疗用品，因此在交易额翻倍增长的情况下，营收只实现44%的增长。

　　今年第一季度正值国内疫情高峰期，物流基本暂停服务，当时市场普遍认为拼多多会受到严重打击。因为其缺少物流体系，货物无法按时送到用户手上。

　　不过在疫情期间，拼多多却依靠在技术、产品和商品直接补贴上的持续投入交出了一份不错答卷。拼多多在财报中表示，多多直播让用户在家中就可以浏览博物馆，在买水果的时候可以看到水果的采摘和包装，可以与商家有更好的互动，这些都会带来更高的宽带成本。同时，拼多多百亿补贴持续在线，不断给用户提供更加有性价比的品牌商品。

　　截至5月14日，拼多多“市县长直播间”累计带动助农产品销量超过8.5亿斤，直接帮扶农户超过35万户。制造业帮扶方面，拼多多先后联手广东、浙江、山东、江苏等16个省份政府及企业，直接带动相关成交额超过58.9亿元，期间，平台新入驻外贸转内销企业超过11.3万家。

　　拼多多最新披露的数据显示，5月份以来，平台日均在途物流包裹数已超过6500万件，较今年3月上涨30%。

　　这些动作，也让拼多多平台的销售与市场推广费用达到了72.97亿元。

　　但从用户数量、平台GMV仍处于高速增长来看，这些亏损相对效率较高。黄峥曾在财报分析师会议上表示，“我们的‘百亿补贴’不是口号，所花的每一分钱都值得的。”

　　另外值得关注的是，在2019年，拼多多通过增发及可转债共融资20亿美元，目前持有的现金短期来看足以支撑拼多多继续烧钱换规模。