研报：国泰君安证券：布局智能营销 出海与短视频驱动高增长

　　(网经社讯)本报告导读：

　　公司以出海及短视频为核心赛道，全面发力以技术为驱动的全链路整合营销，同时依托营销产品矩阵布局SaaS 业务，提升广告投放人效，拓展客户数量和预算规模。投资要点：

　　上调目标价至 9.31 元，维持增持评级。公司顺应出海和短视频行业发展趋势，持续推进以数据+技术为核心驱动力的智能整合营销，广告投放效果及投放效率持续提升，考虑到公司参投拉卡拉带来的非经常损益影响，下调2019 年EPS 至0.30(-0.02)元，维持2020-21 年EPS0.32/0.38 元，给予公司2020 年行业平均PE 估值29.1 倍，上调目标价至9.31 元(+24.8%)，维持增持评级。

　　事件：公司公告2019 年业绩快报，2019 年实现营收281 亿(+21.6%)，实现归母净利润7.2 亿(+85%)。

　　业绩符合预期，出海及短视频业务高增长。公司2019 年持续强化短视频和出海业务，叠加游戏行业整体投放回暖，公司营收快速增长，同时公司继续加大数据科技产品应用，推动整合营销智能化、精准化，投放效果及人效显著提升。公司现阶段已成为抖音快手等主要短视频平台核心代理商，预计公司2020 年将依托整合营销服务能力，持续加大短视频营销布局，打造继出海业务后第二个核心业务增长点。

　　厚积薄发，数据科技产品矩阵打造SaaS 平台。公司于20 日宣布上线智能营销平台，整合升级前期开发的数据科技产品，面向各类客户，尤其是中小广告主提供涵盖洞察策划、创意文案、发布活动、跨境广告投放等在内的一站式全链路营销服务，凭借完善的创意、技术、数据、产品储备切入SaaS 市场，持续拓展客户群体数量和预算比例。

　　风险提示：经济周期波动、广告主预算削减、行业竞争加剧等。(来源：国泰君安证券 文/陈筱 苗瑜 编选：网经社)