当当网“卖身”失败 电商先驱何去何从?

　　9月19日晚间，海航科技发布公告称，公司董事会决议将终止拟收购北京当当与当当科文100%股权的重大资产重组事项。换而言之，双方这笔历时5个多月、金额高达75亿元的交易正式宣告终止。

　　至于终止收购的原因，海航科技在公告中表示，经公司与相关各方经过磋商和探讨，认为本次重大资产重组面临较大的不确定因素，继续推进本次重大资产重组的条件不够成熟，为维护公司及各方的利益，决定终止本次重大资产重组事项。

　　海航科技还表示，公司尚未与交易相关各方签署《发行股份及支付现金购买资产协议》及《股份认购协议》相关终止协议，交易对方对本次重组的交易进程、交易协议项下权利义务及其履行情况可能存在不同理解，并可能向公司提出相关异议或主张。

　　对海航科技终止收购一事，当当网方面回应称，海航是令人尊重的集团，但在目前的发展过程中存在流动性困扰。且进一步强调本次并购的终止未对客户、供应商及公司员工产生影响。

　　9月21日，海航科技举行重大资产重组的投资者说明会，会上再次就交易终止的原因而做出详细解释。主要有三方面的原因：一是本次重组自2018年1月启动、2018年4月12日披露重组预案历时过长;

　　二是，资本市场等外部环境较预案披露时已发生较大变化，且公司未就合同的履行情况等事项与交易对方达成一致意见，继续推进本次重组面临较大的不确定因素。三是，公司董事会认为，现阶段继续推进本次重组的相关条件不够成熟，为切实保护上市公司和中小股东的利益，公司决定终止本次重组事项。

　　在投资者说明会公布具体交易细节的同时，海航科技也表示将申请公司股票复牌。9月25日，停牌时间超过8个月的海航科技正式复牌，当天收盘报报5.84元，跌幅为10.02%。

　　海航经营令人堪忧

　　海航科技和当当网的交易始于今年3月，彼时海航旗下的天海投资发布公告称，正与当当谈股权购买事宜，具体交易方案完成后其控制权不会发生变更。4月11日，天海投资正式宣布，拟作价75亿元收购当当网。本次交易中，公司拟以发行股份的方式支付 40.6亿元，以现金方式支付 34.4亿元。

　　值得注意的是，此时的公告显示，当当网净资产账面价值仅为3178.93 万元，而本次预估值高达75亿元，增值 74.68亿元，增值率达到 23492.84%，增值近235倍。相对于当当网2016年9月私有化退市时38.3亿元的市值，海航科技75亿元的收购价无疑高出了近一倍。姑不论当当网是否值这个价，事实上，海航科技自身的经济状况便早已遭到投资者们的质疑了。

　　今年1月24日，海航旗下的海航投资发布临时停牌公告，令人震惊的是，这已经是海航系10家上市公司中，遭到停牌的第7家了。而在更早之前，海航集团董事会主席陈锋甚至直截了当承认，海航正在面临资金流动性的问题。

　　实际上，海航的资金问题从其今年以来屡被爆出售卖旗下资产便可略窥一斑。除了年初被爆出撤出了对希尔顿酒店及度假村65亿美元的投资，到4月份出售斥资22.1亿美元收购的曼哈顿公园大道245号大楼的至少部分产权。

　　到了5月，海航再次出售旗下物业，将位于123 Mission St.的旧金山办公大楼以3亿美元的价格出售给Northwood Investors LLC。合作撤资、出售旗下物业等种种迹象都隐隐透露出，海航那令人堪忧的资金状况。

　　8月，中国人民银行营业管理部公布了3项行政处罚决定，其中国付宝信息科技有限公司因违反清算管理等相关规定，被处以总额4646万余元罚款。值得注意的是，后者不仅仅是航海的第三方支付平台，更被质疑为上市公司输血融资，甚至存在存款转贷款等问题。

　　除了中国付宝信息科技之外，易生支付、海南新生信息技术和卡友支付这三家海航系支付企业也频频被爆出存在经营问题。其中，易生支付厦门分公司今年1月，就因违反反洗钱相关法律规定被罚25万元罚款;今年8月，卡友支付湖南分公司因“违反银行卡收单业务相关规定”被处以罚款13万元。

　　四顾迷茫的当当网

　　作为我国最老牌的电商网站之一，成立于1999年的当当网也曾无限风光过，甚至还被誉为“中国的亚马逊”。2010年，当当网在纽交所挂牌上市，成为中国第一家上市的B2C网上商城，当当网创始人李国庆、俞渝夫妇共同前往纳斯达克见证敲钟时刻。上市当天，当当网的股价更一度飙升至30.08美元，市值超过23亿美元。

　　李国庆没有想到的是，上市后的当当网并没有迎来想象中的坦途，而随着电商市场变局的到来，当当网错失了发展的最佳机会竟逐渐落伍。当当网上市的这一年，正式迎来了“长江后浪”——京东，后者以猛虎之姿从3C数码杀向图书类目，率先向当当网展开价格战。

　　2010值得注意的是，两年前京东的销售额仅仅是当当网的75%，而到了2015年第三季度，京东的营收已经足足是后者的18倍。实际上，随着唯品会、聚美优品、京东和阿里巴巴的先后上市，以当当网马首是瞻的电商格局就已一去不复返了。

　　据中国电子商务研究中心此前发布的《2017年上半年B2C市场份额》显示，天猫以50.2%份额位列第一，京东占据24.5%，而当当网、1号店、亚马逊中国等平台合计仅能占据整个市场9.3%的份额。显然，当当网早已被市场和消费者推向了可有可无的边缘地带。

　　早在2004年，亚马逊便开始接触当当网，更表示希望以1.5亿美金收购当当，李国庆拒绝了。在腾讯入股京东之前，也有媒体报道过前者有意入股当当网，最后依然悄无声息。随着海航终止收购当当网，后者的最终归属又将在何处?