转债分级基金首现下折 行业分化潮严重

　　2017年12月4日，银华基金发布关于银华中证转债指数增强分级基金(下称“银华中证”)办理不定期份额折算业务的公告，成为年内首只触发下折的可转债分级基金。

　　公告显示，截至2017年12月1日，银华中证B份额的基金份额净值为0.433元，低于基金合同约定的不定期份额折算阈值0.45元，遂触发下折阈值引发不定期折算。份额折算后，银华中证A、B份额比例为7:3，份额折算后银华转债份额、转债A份额和转债B份额的基金份额净值均调整为1元。

　　分级基金下折，是指为了便于净值计算和投资者及时兑现收益，使基金资产不至于过度膨胀难以运作，进行定期和不定期折算。近期一段时间，有多只可转债分级基金逼近下折。在此前的11月14日，银华中证就发布了下折的风险提示公告，截止11月13日，其B类份额净值为0.613元。同样在11月14日，东吴中证可转债指数分级基金也发公告预警，B类份额净值为0.636元，接近合同约定的下折阈值0.45元。

　　据悉，可转债分级基金下折，主要原因在于债券市场的持续下跌。11月以来，债市再度剧烈调整，10年国债期货主力合约创下上市以来新低，10年国债收益率距离4.0%关口仅一步之遥，可转债分级基金也被推向下折的边缘。

　　值得注意的是，一批可转债分级基金纷纷逼近下折的同时，而权益类分级基金则不是在上折就是走在去上折的路上，市场表现可谓冰火两重天。今年9月25日，招商中证白酒份额的基金份额净值达到1.5元折算阈值，触发向上不定期折算，打响今年分级基金上折第一枪。在随后的11月9日，国金上证50份额的基金份额净值为1.501元，并以11月10日为份额折算基准日办理了不定期份额折算。此外，易方达上证50指数、信诚沪深300指数分级、建信央视财经50指数等分级基金份额净值均逼近上折阈值。

　　分级基金市场行业分化潮严重，也表现了市场发展的畸形状态。事实上，随着近年来资管行业“去杠杆”呼声的愈发高涨，监管高压下，原本在牛市中红极一时的分级基金不得不面临交易惨淡、规模骤减的尴尬，并逐渐沦为陪跑者。