研报：国元证券：壹网壹创：一季度业绩超预期

　　(网经社讯)事件：

　　公司发布2020 年一季度业绩预告，归母净利润预增42%-48%。

　　点评：

　　利润增速超市场预期

　　2020Q1 公司预计实现归母净利润4600-4795 万元，同比增长42%-48%，超出市场预期，主要原因包括：1)受疫情影响部分家清、个护用品的店铺，销售收入增长较快，同时疫情加速线下消费向线上转移，38 女王节线上消费小幅爆发，公司旗下代运营品牌整体表现好于预期;2)一季度加快品牌拓展，公司新签品牌泡泡玛特、丸美等品牌贡献业绩增量。

　　品牌端新签客户丸美、泡泡玛特等，品类端向玩具、小家电等方向拓展品牌拓展和品类拓展加速。2019 年底公司新签潮玩品牌泡泡玛特，是继美妆个护类客户后公司在新品类中的尝试。2020 年3 月公司新增美妆品牌客户丸美，又一次印证公司在美妆品牌运营的头部地位与运营实力。Q1 公司整体新品牌承接加速，展现出公司在拓品牌、拓品类上强大的执行力。

　　拟收购互联网电子商务服务相关的标的公司，拓展延伸产业链布局3 月16 日公司公告拟以不超过3.8 亿元的对价收购某公司51%股权，并计划在互联网电子商务服务领域建立长期的战略合作伙伴关系，通过业务合作与创新拓展延伸产业链。根据披露的标的经营范围，主要涉及家电、办公用品、电子产品方向的零售(含网上零售)。标的公司19 年收入1.86 亿，净利润4036 万。有望帮助网创在家电、电子产品等品类上实现更大突破。

　　投资建议与盈利预测

　　电商服务行业高速增长，公司作为头部企业充分享受行业增长红利。未来围绕拓品类、拓品牌以及拓渠道三大方向，增长潜力巨大。同时新冠疫情影响下消费者购买习惯向线上迁移，品牌方对线上投放与线上销售的需求增强，长期看有望为公司带来积极影响。我们预计2020/2021 年EPS 分别为3.47/4.49，对应PE 分别为73x/56x，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧风险;头部客户流失风险;新品牌拓展不及预期。(来源：国元证券 文/李典 编选：网经社)